如果您對文章有更深入的見解與想法，可以聯系本文作者：南京市創新投資集團投資四部總經理 張蘇榮zhangsr@njicg.com
張蘇榮 ，南京市創新投資集團投資四部總經理，南京大學計算機科學與技術系軟件工程碩士，東南大學經管學院管理科學與工程博士。曾任職于諾基亞西門子(北京)、華為技術有限公司，航天紫金投資管理公司。具備復合型專業背景，對泛IT產業：軟件信息技術、人工智能、工業互聯網等領域的投研分析和股權投資有著豐富的從業經驗。曾主導投資瑞可達(688800)、科佳股份(已報科創板)、萊斯信息(已報科創板)、速度中國(擬報創業板)等股權投資項目。
目錄
信創產業研究報告
目錄
第1章 信創產業概述
1. 信創產業定義
2. 產業發展歷程和現狀
3. 產業發展政策環境
4. 影響產業發展因素
5. 行業壁壘
第2章 市場規模及行業前景
1. 市場規模
2. 發展前景
第3章 產業鏈及價值鏈
1. 產業鏈
1.1 上游-底層硬件和基礎設施
1.2 中游-基礎軟件和平臺
1.3 下游-企業應用和解決方案
1.4 貫穿全產業鏈-信息安全
2. 價值鏈
3. 成本結構
第4章 投資分析
第5章 信創產業核心環節投資機會分析
1. CPU
1.1 行業主要參與者
1.2 標的-天津飛騰
2. 操作系統
2.1 行業主要參與者
2.2 標的-麒麟軟件
2.3 標的-統信軟件
3. 存儲
3.1 行業主要參與者
3.2 標的-長鑫存儲
3.3 標的-長江存儲
第6章 結束語
第1章 信創產業概述
1. 信創產業定義
信創產業，即信息技術應用創新產業，旨在實現信息技術領域的自主可控，保障國家信息安全。過去中國IT底層標準、架構、產品、生態大多由國外IT商業公司來制定，由此存在諸多的底層技術、信息安全、數據保存方式被限制的風險，中國要逐步建立自主可控的IT底層架構和標準，其核心就是在芯片、基礎軟件、應用軟件等領域實現國產替代。
信創產業主要由四部分組成：基礎設施(芯片、存儲器、整機-服務器/PC、固件等)、基礎軟件(操作系統、中間件、數據庫)、應用軟件、信息安全，其廣泛應用于黨政、金融、電信、石油、電力、交通、航空航天、醫院和教育等各個領域。
2. 產業發展歷程和現狀
由于過去美國等在科技領域的領先地位，我國的IT產業生態基本是建立在海外科技企業的軟硬件之上，包括CPU(Intel、AMD等)、操作系統(微軟、蘋果等)、數據庫(Oracle、微軟等)、中間件(IBM、Oracle等)、應用軟件(Office、Adobe等)、安全軟件(kaspersky、ESET等)。雖然后續部分國產軟硬件開始進入自主研發的過程，但在性能、生態建設等方面與海外同類型產品相比，仍有較大的差距。
中國信創“自主化”發展很慢，就是因為在相對寬松的外部環境中，沒有機構和個人愿意使用國產軟硬件。由于沒有人用，廠商很難發現產品問題，也很難知道客戶真正的需求，產品無法有效進行迭代升級，最終也很難產品化，更別說走向商業市場。
2018年以來，美國對中國科技企業的封鎖不斷升級，我國科技尤其是上游核心技術受制于人的現狀對我國經濟持續高質量發展提出了嚴峻考驗，也敲響了我國IT產業的警鐘，建立由我國主導的IT產業生態顯得尤為迫切。
表1. 美國商務部針對中國企業的“實體名單”(不完全統計)
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時間 |
相關事件 |
涉及重點企業名單 |
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2021.7 |
美國商務部當地時間7月9日通告稱，美方將34家實體列入其經濟黑名單，其中包含中國23家實體。 |
中國電子科學研究院、新疆聯海創智信息科技、立昂科技、新疆湯立科技、深圳科葩信息技術、新疆熙菱信息技術有限公司、北京格靈深瞳信息技術、同方銳安科技、深圳市華安泰智科技、成都西物信安智能系統、北京中電興發科技、烏魯木齊天耀偉業信息技術服務、蘇州科達科技股份、新疆北斗同創信息科技、杭州華瀾微電子、北京東土科技股份、北京東土軍悅科技、上海金卓科技、武漢銳科光纖激光技術、北京海力聯合科技、北京東土科技、潤信科技、北京燕京電子。 |
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2021.4 |
美國商務部宣布將7個中國超級計算相關實體列入“實體清單”當中，以限制這些實體利用美國技術從事違背美國國家安全或外交政策利益的活動。 |
天津飛騰、上海高性能集成電路設計中心、成都申威科技、國家超級計算中心濟南、國家超級計算中心深圳、國家超級計算中心無錫、國家超級計算中心鄭州。 |
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2021.1 |
美國將9家企業列“與中國軍方相關”的黑名單。 |
小米、中國商飛、中微半導體設備、籮筐技術、北京中關村發展投資中心、高云半導體、大新華航空、中譯語通科技、中國航空集團。 |
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2020.12 |
美國商務部將77個實體列入所謂的“實體清單”，其中中國企業達到60家。大部分為中國船舶制造企業、高校以及個人等。 |
中芯國際、大疆創新、同方威視、中交建、北京理工大學、北京郵電大學、南京航空航天大學、南京理工大學、天津大學、中船旗下包括701所在內的幾十個研究所、天津諾思等。 |
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2020.9 |
美國對華為升級版禁令正式實施，臺積電、高通、三星及海力士等全球主要半導體廠商都將不再供應芯片給華為。 |
華為。 |
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2020.7 |
美國商務部宣布，就新疆問題將11家中國企業納入“實體清單”。 |
此次列入實體清單的11家公司并非都是科技類企業，科技類企業包括華大基因、歐菲光、碳元科技、今創集團、美菱集團等上市公司或其關聯方。 |
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2020.6 |
美國國防部列了一份“中國軍方擁有、控制或有聯系”的公司清單。 |
華為、?？低?/strong>在內的20家中國高科技企業被列入其中。 |
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2020.5 |
美國商務部將共計33家中國公司及機構列入“實體清單”。 |
主要包括北京計算機科學研究中心、奇虎 360、云從科技等科技企業或機構。 |
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2019.10 |
美國商務部將28家中國企業列入美國貿易管制黑名單，禁止與美國企業合作。 |
?？低?、大華股份、科大訊飛、曠視科技、商湯科技、依圖科技、美亞柏科、溢鑫科創科技等。 |
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2019.6 |
5家中企機構列入實體清單，禁止這些企業在未經美國官方批準的情況下購買美國零部件。 |
中科曙光、江南計算技術研究所、海光（Higon）、成都海光集成電路、成都海光微電子技術。 |
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2019.5 |
美國商務部將華為及70家關聯企業列入其所謂的“實體清單”，并表示今后如果沒有美國政府的批準，華為將無法向美國企業購買元器件。 |
華為及其70家下屬研究機構及關聯企業。 |
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2018.8 |
美國商務部宣布以國家安全和外交利益為由，將44家中國企業（8家單位及其36家附屬機構）列入出口管制清單，實施技術封鎖。 |
航天科工二院，中國電子科技集團公司13所、14所、38所、55所，中國技術進出口集團有限公司，中國華騰工業有限公司，河北遠東通信。 |
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2018.4 |
美國商務部發布公告稱，美國政府在未來7年內禁止中興通訊向美國企業購買敏感產品。 |
中興通訊。 |
信創產業以“863”計劃為起點，經歷了“覺醒”、“起步”、“加速”、“可靠”四個階段，形成了以國家和科研機構為引導，大型國有企業和民營企業為實踐突破的信創產業局面。因為信創產業作為新基建的重要組成和發展依托，對國民經濟發展的基礎支撐、創新驅動和融合牽引作用日益凸顯。
為了解決核心技術“卡脖子”、“受制于人”等問題，國家將信創產業納入國家戰略，提出“2+8”發展體系，其中2是指黨和政府，8是指金融、電信、石油、電力、交通、航空航天、醫院和教育，意味著中國IT產業將在基礎硬件、基礎軟件、行業應用軟件、信息安全等諸多領域迎來三年黃金發展期。
表1. 中國信創產業發展歷程
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時間 |
階段 |
代表事件 |
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覺醒 |
科研導向 |
863項目啟動初期，自主創新開始啟程； |
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起步 |
科研導向民用實踐 |
1993年，中軟推出第一代基于UNIX為底層的國產Linux操作系統“COSIX1.0”國產操作系統橫空出世；浪潮研發SMP2000系列服務器； |
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加速 |
民用實踐 |
2008年，阿里巴巴內部IT信息技術升級，全面進行自主和可控研發； |
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可靠 |
政策牽引 |
國家集成電路產業投資基金成立，并完成二期募資，集成電路產業爆發； |
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整體布局 |
政策牽引 |
以黨政為主的“2+8”開始全面升級自主化和可控化信息產品，18大行業全面進行應用業務系統和解決方案的國產自主知識產權下的更新。 |
應用是信創產業發展的最主要的動力。目前，國家重點推動的這些行業應用，很多場景對底層軟硬件的性能、功能和可靠性要求都非?？量?，如果國產軟硬件能夠經受住考驗，并能夠從中發現問題，進行持續優化，真正從“能用”走向“好用”，對后續走向民用市場非常有利。
3. 產業發展政策環境
在任何產業的培育期，國家政策的扶持都會起著舉足輕重的作用。信創產業所涉及的芯片、基礎軟件、應用軟件、數據庫等環節，是國家多年來重點關注和支持的領域。從政策關注的信創領域來看，底層硬件(服務器、整機、芯片)是政策支持力度最大的領域，其次是企業應用(辦公軟件、工業軟件、應用軟件)，基礎設施(5G基站、數據存儲中心、超算中心)領域。
表3. 國家級信創產業相關政策
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發布時間 |
發布單位 |
重要政策 |
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2021.3 |
中共中央 |
《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》：要強化國家戰略科技力量，制定科技強國行動綱要，健全社會主義市場經濟條件下新型舉國體制，打好關鍵核心技術攻堅戰，提高創新鏈整體效能，具體包括整合優化科技資源配置、加強原創性引領性科技攻關、持之以恒加強基礎研究等。 |
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2020.9 |
發改委 |
《關于擴大戰略性新興產業投資培育壯大新增長點增長極的指導意見》：加大5G建設投資，加快5G商用發展步伐，加快基礎材料、關鍵芯片、高端元器件、新型顯示器件、關鍵軟件等核心技術攻關，大力推動重點工程和重大項目建設，積極擴大合理有效投資。 |
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2020.8 |
國務院 |
《新時期促進集成電路產業和軟件產業高質量發展若干政策》：旨在進一步優化集成電路產業和軟件產業發展環境，深化產業國際合作，提升產業創新能力和發展質量。 |
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2020.4 |
公安部 |
《網絡安全審查辦法》：關鍵信息基礎設施運營者采購網絡產品和服務，影響或可能影響國家安全的，應當進行網絡安全審查。 |
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2020.3 |
科技部 |
《關于推進國家技術創新中心建設的總體方案（暫行）》：到2025年，布局建設若干國家技術創新中心，突破制約我國產業安全的關鍵技術瓶頸。 |
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2019.7 |
工信部 |
《加強工業互聯網安全工作的指導意見》：2025年，制度機制健全完善，技術手段能力顯著提升，安全產業形成規模，基本建立起較為完備可靠的工業互聯網安全保障體系。 |
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2016.7 |
中共中央 |
《國家信息化發展戰略綱要》：到2025年根本改變核心關鍵技術受制于人的局面，形成安全可控信息技術產業體系。 |
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2016.3 |
信息技術應用創新工作委員會 |
由從事軟硬件關鍵技術研究、應用和服務的單位發起的非營利性社會組織。 |
4. 影響產業發展因素
近年來，全球產業格局發生深刻變化，經濟全球化與逆全球化正在博弈，圍繞技術路線主導權、價值鏈分工、產業生態的競爭日益激烈，各國均在智能制造、工業互聯網、5G等信息技術領域加速戰略布局。
一是關鍵技術仍未完全突破，尤其是上游核心技術，仍有部分被國外企業壟斷，需要進一步加強技術攻關和資源扶持。
二是產品仍存在應用范圍過窄、兼容性差、可擴展性不強、性能無法滿足要求和通用性差、技術不成熟等方面的短板。
三是從全球范圍來看，信創產業的絕對用戶數量仍然難以與國外巨頭抗衡。需要加強產品研發和營銷推廣，在國際上贏得用戶和市場的認可。
四是信創產業格局較為分散，真正具有很強實力的國內龍頭企業不多，產業鏈條較為零散，面對國際巨頭，尚無法發揮合力優勢。
5. 行業壁壘
(1)技術壁壘。發展信創產業的目標是實現信息技術領域的自主可控和信息安全，在基礎硬件、基礎軟件、應用軟件、信息安全等領域實現國產替代。這不僅要面臨技術難題，還要面臨材料、制造工藝、制造設備與專利等多重壁壘。對中國這樣的大國而言，要實現命運的自主，必須實現信息技術軟硬件系統的整個生態鏈和價值鏈的突破。國產CPU和操作系統是信創產業的根基，也是信創產業中技術壁壘最高的環節。沒有CPU和操作系統的安全可控，整個信創產業就是無根之木、無源之水。
(2)資質壁壘。信創產業具有關乎國家科技發展和社會信息安全的特殊性，在行業準入方面具有極其嚴格的標準，需要進入國家保密局專用信息設備名錄，工信部也發布了信創產品名錄，對行業、企業提出了較高的要求;面向軍方提供產品服務，需軍工保密資質二級及以上資質;在黨政軍及重點行業系統集成方面，需具備涉密信息系統集成資質和運維資質。
(3)市場壁壘。黨政機關全面替代工作由中央辦公廳指導推進，各省、市、部委機關由各黨委辦公廳負責牽頭實施，集成項目、集中采購、協議供貨等模式并存，部委和省主管部門在技術路線方面有較強的選擇權，因此需要“一省一策”針對性地把握市場前提開拓的重點方向;重點行業客戶為電信、廣播電視、金融、能源、交通運輸、水利、應急管理、衛生健康、社會保障、國防科技工業等重點行業，行業替代工作主要由各行業科信、保密部門負責推進，行業用戶組織實施，需要對行業具有深刻理解的系統集成廠商。
(4)人才壁壘。信創產業屬于電子制造和信息產業的跨產業融合，需要專業的設計研發團隊、市場營銷團隊、運維實施及售后服務等核心團隊支撐，為下一代產業研發、技術體系建立奠定基礎。同時，在交通、金融等重點行業替代階段，還需要對行業有深刻理解的行業專家顧問。因此，產業亟需既懂專業技術又懂行業管理的復合型高端人才。
第2章 市場規模及行業前景
1. 市場規模
根據海比研究院的數據，中國信創生態市場實際規模2020年為1617億元，其中基礎設施最高達718億元，其次是底層硬件類為607億元，企業應用類為192億元，平臺、安全和基礎軟件方面的市場規模仍然較小。隨著國家政策大力支持和數字“新基建”全面啟動下，信創產業發展上升到國家戰略，信創產業迎來了發展的藍海。
圖1. 2020年中國信創生態市場規模(單位：億元)
數據來源：海比研究院
2. 發展前景
全球進入數字經濟時代?？萍及l展水平決定了一個國家的數字化程度和全球市場地位，世界上主要經濟體通過國家戰略來搶占未來數字經濟產業鏈的制高點，加快數字化發展，建設數字國家已經成為全球共識。IDC預測，到2023年數字經濟產值將占到全球GDP的62%，占到中國GDP的67%，超過全球平均水平。
在中國信創市場，隨著黨政領域信創應用的成功示范，關鍵基礎設施信創應用方面，在電信、廣播電視、金融、能源、交通運輸、水利、應急管理、衛生健康、社會保障、國防科技工業等多個關鍵領域國產化替換已經啟動，預計在2025年將完成30%的關鍵信息基礎設施的替換。據海比研究院預測，到2025年中國信創生態市場規模將達到8000億元，復合增長率達37.4%。
圖2. 中國信創生態實際市場規模及其發展趨勢
數據來源：海比研究院
據IDC預測，到2023年，全球計算機產業市場空間1. 14萬億美元，中國計算機產業投資空間1043億美元。其中，中國服務器市場空間約2380億元、公有云市場空間約1850億元、企業應用軟件市場空間約998億元、存儲器市場空間約380億元、基礎軟件市場空間約190億元、大數據平臺軟件市場空間約173億元、中間件市場空間約90億元。從數據預測看，中國服務器、公有云，企業應用軟件、存儲器市場空間巨大。
圖3. 2023年中國與全球計算機產業市場空間預測(億美元)
數據來源：IDC，眾城智庫
第3章 產業鏈及價值鏈
1. 產業鏈
信創產業的生態體系極為龐大，從產業鏈角度來看，共有六大環節，主要分為：上游-芯片CPU、存儲、PC/服務器等;中游-操作系統、數據庫、中間件等;下游-企業應用、解決方案、信息安全等。
圖1. 信創產業全景圖
數據來源：海比研究院
1.1 上游-底層硬件和基礎設施
主要包括終端設備、外部設備、通信設備、計算存儲設備等，CPU和存儲器是其的核心部件，以下重點分析這兩類核心部件。
CPU，目前主流CPU架構是X86、ARM、RISC-V、MIPS以及Power。X86架構目前占據服務器、桌面及移動PC的主要市場份額。ARM以低耗、高效、發展時間長的優勢牢牢把握手機等移動終端的市場，目前也是非X86架構中應用最廣泛、發展最成熟的架構，市占率達到43. 2%;RISC-V發展時間短且更加靈活，在物聯網領域備受關注，近幾年以其開源性質被重點關注發展;MIPS主要應用在網關、機頂盒等網絡設備中，市占率達到9%;Power所代表的小型機是企業IT基礎設施的核心。
目前，國內海光是 AMD 14nm Zen(Zen 1)架構授權，擁有長期自主研發能力，其生態較為完善，但被美國政府列入“實體清單”后，AMD 表示不再向其授權最新架構，實現自主迭代還要看公司的再創新能力;兆芯的 X86 指令集來源于威盛的專利，并非通過Intel或者AMD授權取得，其生態同樣較為完善，但需自主開發新指令集;以華為和飛騰為代表的ARM指令集授權廠商，擁有長期自主研發能力、產品性能強勁，但存在授權受阻的潛在風險;以龍芯和申威為代表的自研架構廠商，是完全自主可控的引領者，厚積而薄發，其目前面臨最大的挑戰在于生態體系的完善和豐富。
存儲器，存儲器按照形態可分類為光學存儲(DVD/CD等)、磁性存儲(傳統硬盤、軟盤等)、半導體存儲。其中，半導體存儲是存儲領域應用最廣、市場規模最大的存儲器件。半導體存儲按信息的可保存性又可分為掉電非易失存儲和掉電易失存儲，目前市場上主流的存儲器包括掉電非易失存儲NOR Flash、NAND Flash和掉電易失存儲DRAM。當前中國NOR Flash芯片技術基本成熟，但在DRAM、NAND Flash芯片領域，仍與國際領先水平有著一代以上的技術差異。NAND目前制程基本已經達到極限，開始從2D轉向3D發展，使得國內的技術與國際大廠的差距有望逐漸縮小。3D NAND國際上目前通用的為64層，而國內長江存儲已經實現32層，差距只有一代。
1.2 中游-基礎軟件和平臺
主要包括操作系統、數據庫、中間件、云計算等環節。
操作系統，目前市面上的桌面操作系統主要有微軟的Windows、蘋果的MacOS、各種Linux發行版，谷歌的Chrome OS;移動操作系統有蘋果的IOS、谷歌的Android、微軟的WP系統等;服務器操作系統主要分為四大流派：Unix、Linux、Windows Server和Netware;云操作系統也主要由Windows和Linux壟斷。因為Linux的性能穩定和開源等特性，國產操作系統多采用以Linux為基礎二次開發的操作系統。
數據庫，數據庫是按照數據結構來組織、存儲和管理數據的倉庫型數據管理系統，目前主要分為傳統的關系型數據庫與非關系型數據庫兩類。步入互聯網Web 2.0和移動互聯網時代，許多互聯網應用表現出高并發讀寫、海量數據處理、數據結構不統一等特點，關系型數據庫并不能很好地支持這些場景。而非關系型數據庫有著高并發讀寫、數據高可用性、海量數據存儲和實時分析等特點，能較好地支持這些應用的需求。
中間件，中間件是連接底層基礎軟件與上層應用服務的樞紐。目前國外廠商產品、技術等方面優勢明顯，國內中間件廠商重點開展以政企為主的國產化業務和以中小企業為主的商業化業務。國產化業務主要面向以應用服務器為主的狹義中間件，穩定遷移是重中之重。由于此類業務長期開源，因此基本不存在技術壁壘和人才匱乏等問題。
云計算，云計算通過云端服務器為用戶提供數據存儲、軟件應用等服務。云計算的具體應用模式主要有軟件即服務(SaaS)、平臺即服務(PaaS)和基礎設施即服務(IaaS)。目前云操作系統的最常見的產品應用形態是云平臺系統+云桌面系統的方式。在云計算基礎產品方面，我國已經突破EB級存儲系統軟、硬件技術和支持億級任務并發處理的服務器系統技術。云操作系統要想被市場廣泛接受，生態豐富、應用廣泛是關鍵條件。這意味著云操作系統廠商未來的市場競爭，重點比拼的是生態構建能力。
1.3 下游-企業應用和解決方案
我國軟件企業在應用軟件領域中的ERP、CRM、OA、辦公軟件、MES等行業解決方案也在為國產化替代蓄力，已經具備替代國外軟件產品的能力，部分信息化平臺已經達到基本能夠替代國外產品的水平。目前，應用軟件、垂直行業軟件均擁有大量A股上市公司，其中包括廣聯達、用友網絡、中國軟件、金山辦公等行業龍頭。
1.4 貫穿全產業鏈-信息安全
信息安全是為數據處理系統建立和采取的技術、管理上的安全保護，具有 較強的普適性，主要由安全硬件、安全軟件和安全服務三大主要部分構成。信息安全同時具有較強的伴生屬性，全新的技術將帶來全新的應用場景。隨著云計算技術的普及、滲透率的不斷提升，針對云計算多租戶、虛擬化等新特點衍生出的新安全防護技術正在逐步落地，例如數據中心的微隔離、CWPP、基于云服務供應商與消費者之間的CASB、云安全的態勢管理CSPM、基于虛擬化技術的云安全資源池等。
2. 價值鏈
從各產業環節入手，對照從已上市企業盈利情況來看，毛利率較高的產業分別是中間件、網絡和信息安全、CPU、操作系統、數據庫;其中中間件是標準化的產品，因此規模效應明顯，邊際成本較低，毛利率普遍90%以上，凈利率超40%。
表1. 行業毛利水平
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產品 |
對比同類型上市公司 |
平均毛利率 |
毛利率排名 |
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中間件 |
東方通[300379.SZ] |
90%以上 |
1 |
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網絡和信息安全 |
啟明星辰[002439.SZ] |
50%-70% |
2 |
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CPU |
Intel、AMD |
國外龍頭企業（60%-75%） |
3 |
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操作系統 |
中國軟件[600536.SH] |
40-50% |
4 |
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數據庫 |
騰訊云[0700.HK] |
40-50% |
4 |
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存儲器 |
北京君正[300223.SZ] |
20%-26% |
5 |
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PC、服務器 |
中國長城[000066.SZ] |
13%-17% |
6 |
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系統集成 |
中國軟件[600536.SH] |
11%-13% |
7 |
同時，考慮到中美貿易戰以及信息安全因素，中國在IT產業中一直處于被動地位。因此亟需解決我國“卡脖子”技術問題，其“卡脖子”技術問題主要集中在CPU、存儲器、操作系統等信創中上游環節。結合對上下游企業的調研訪談，了解到CPU、操作系統和存儲器的溢價能力、行業壁壘、產業附加值更高，因此對上述環節的研發、設計與生產將產生更高的價值和更深遠的影響。
3. 成本結構
以二院706所的整機產品分析，信創整機、系統集成類產品主要成本為材料費、外協費、試驗費和研發費等。國產計算機產品的材料費主要為物料采購，目前采購的物料分五類：一是處理器、橋片等核心器件;二是硬件加密芯片、TCM芯片、SoC卡、三合一模塊等專用部件;三是各種通用器件，包括USB控制器芯片、網絡控制器芯片、SATA控制器芯片、電源芯片以及二、三極管、阻容、電感等;四是外設和機電設備，包括內存、光纖網卡、Raid卡、光驅、ATX電源、固態盤、機械硬盤、鍵盤、鼠標、顯示器、機箱;五是操作系統、BIOS固件、配置管理軟件、身份鑒別軟件、主機審計軟件、三合一軟件以及應用軟件(WPS辦公軟件、360殺毒軟件、OFD閱讀軟件等)。
表1. 產品成本分析(不含軟件)
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成本類別 |
單價（元） |
成本占比 |
|
外協費用 |
約340元 |
7.51% |
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制造費用 |
約151元 |
3.33% |
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運輸費用 |
約20元 |
0.44% |
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直接采購費用 |
約2630元 |
58.08% |
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服務 |
約1050元 |
23.19% |
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試驗費用 |
約45元 |
0.99% |
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研發費用 |
約292.5元 |
6.46% |
|
合計 |
約4528.5元 |
100% |
經分析，目前專用部件SoC卡、CPU芯片、顯示器、操作系統、內存、硬盤、顯卡、橋片、機箱等在整機成本中占有成本較高，以龍芯專用機為例，其分別13.3%、10.65%、8.20%、6.83%、5.46%、4.29%、3.01%、2.19%、2.05%。
表6. 采購模塊成本結構
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硬件模塊 |
單價（元） |
成本占比 |
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專用部件SoC卡 |
約602.29元 |
13.30% |
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CPU芯片 |
約482.29元 |
10.65% |
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顯示器 |
約371.34元 |
8.20% |
|
操作系統 |
約309.30元 |
6.83% |
|
內存 |
約247.26元 |
5.46% |
|
硬盤 |
約194.27元 |
4.29% |
|
顯卡 |
約136.31元 |
3.01% |
|
橋片 |
約99.17元 |
2.19% |
|
機箱 |
約92.83元 |
2.05% |
|
合計 |
約2535.05元 |
55.98% |
第4章 投資分析
目前我國信創產業呈現四大集團主導市場競爭格局的特點。以華為、中國電子信息產業集團(CEC)、中國電子科技集團(CETC)、中科院四大集團構建的生態體系形成信創產業的核心主體，其中華為主要立足于鯤鵬處理器，聚集外部上下游企業形成鯤鵬信創生態體系;中國電子CEC與中國電科CETC均為中央直接管理的國有獨資企業，則側重于自建生態與戰略投資/合作相結合的方式，搭建穩固的自有生態。中國電子CEC擁有從芯片、操作系統、中間件、數據庫、安全整機到應用系統的國內最完整的自主先進產業鏈，重要子公司包括中國長城[000066.SZ]和中國軟件[600536.SH] 等，入股奇安信[688561.SH]，布局信息安全領域;中國電科CETC是我國軍工電子主力軍、網信事業國家隊、國家戰略科技力量，在軍工電子和網信領域占據技術主導地位，控股衛士通[002268.SZ]、綠盟科技[300369.SZ]，通過子公司太極股份[002368.SZ]間接持有人大金倉和金蝶天燕(已退市)。
表7. 信創產業-四大集團產業布局概況
|
|
中國電子CEC |
中國電科CETC |
中科院 |
華為 |
|
CPU |
飛騰（中國長城） |
－ |
海光 |
鯤鵬（華為海思） |
|
操作系統 |
麒麟軟件 |
普華基礎軟件 |
中科方德 |
歐拉、鴻蒙 |
|
存儲 |
－ |
－ |
中科曙光[603019.SH] |
OceanStor |
|
數據庫 |
武漢達夢 |
人大金倉 |
－ |
GaussDB |
|
中間件 |
中國軟件[600536.SH] |
金蝶天燕 |
－ |
華為云 DDM |
|
網絡及 |
奇安信 |
衛士通[002268.SZ] |
－ |
－ |
|
云服務 |
中國電科云 |
易捷行云（戰略投資） |
|
華為云 |
|
PC、服務器 |
中國長城[000066.SZ] |
－ |
中科曙光[603019.SH] |
TaiShan |
|
系統集成 |
中國軟件[600536.SH] |
太極股份[002368.SZ] |
－ |
－ |
具體從產品細分維度分析，在CPU環節，全球以Intel為代表的X86架構目前占據服務器、桌面及移動PC的主要市場份額。我國CPU行業主要參與者包括鯤鵬、龍芯、兆芯、飛騰、海光、申威和海思，其中鯤鵬由于美國制裁原因，產能不能保證，目前飛騰市占率最高，但2021年4月飛騰被美國制裁，具體產能情況有待繼續關注。
在操作系統環節，全球PC端操作系統市場由微軟旗下的Windows系列和蘋果旗下的macOS主導。百度統計流量研究院的數據顯示，截至2020年12月，Windows系統在我國桌面操作系統市場占據89.79%的市場份額，macOS系統占比為6.22%。目前我國自主研發的PC端操作系統操作以麒麟軟件的銀河麒麟、中標麒麟和統信軟件的UOS為主，其中麒麟操作系統目前占據主導地位，中國Linux市場占有率第一，黨政、國防辦公領域占國產OS 90%以上市場份額。
在存儲器環節，全球DRAM、NAND 市場集中度較高，根據中國閃存市場的數據，2020年，DRAM市場95%的份額被三星、SK海力士和美光占據，而三星、鎧俠、西部數據、美光、SK海力士、Intel則占據了NAND市場約 99%的市場份額。存儲芯片行業屬于技術密集型產業，我國存儲芯片行業起步晚，缺乏技術經驗累積。中國本土制造商長江存儲、合肥長鑫仍在努力追趕，縮小差距，福建晉華深陷美國官司和制裁。
在數據庫環節，海外巨頭仍然占據國內市場最大市場份額，但隨著云趨勢和國產化進程推進，國內廠商的生存成長空間逐步擴大。國內市場的主要參與者為Oracle、Microsoft、IBM、AWS 等海外巨頭，阿里云、騰訊云等國內公有云廠商，華為、中興通訊等設備商，武漢達夢、人大金倉、南大通用(已退市)、神舟通用傳統四大數據庫廠商以及巨杉大數據、PingCAP、易鯨捷等新興數據庫廠商。目前，國內民用市場阿里云、騰訊云、華為云瓜分;武漢達夢、人大金倉、南大通用(已退市)及神舟通用等四家主要應用于黨政、軍用市場?？傮w分析來看，數據庫環節雖然總體市場規模預計2023年將達到173億元，但黨政、軍用市場整體市場空間有限，且目前市場格局已形成，投資機會較少，后期可關注武漢達夢、人大金倉兩家企業。
在中間件環節，中間件是與操作系統、數據庫并列的三大基礎軟件，從競爭格局看，目前國內中間件市場份額第一梯隊仍然是IBM和Oracle，兩者合計占市場份額的51%。第二梯隊為五大國產廠商，包括東方通[300379.SZ]、普元信息[688118.SH] 、寶蘭德[688058.SH]、中創中間件、金蝶天燕(已退市)，合計占市場份額的15%?？傮w分析來看，中間件環節雖然毛利水平高，但由于市場空間有限，競爭分散，且已有多家上市公司，投資機會較少。
在網絡和信息安全環節，目前我國信息安全行業產業集中度較低，競爭格局較為分散，有奇虎360(美股退市)、深信服[300454.SZ] 、啟明星辰[002439.SZ]、奇安信[688561.SH] 、綠盟科技[300369.SZ] 、天融信[002212.SZ] 、新華三等領軍企業。隨著云計算的發展壯大，互聯網廠商成了網絡信息安全的重要成員，其中阿里和騰訊通過整體業務協同參與安全市場競爭，以增加其云計算業務的競爭力。2019年信創產業提出以來，國資力量也紛紛入場信息安全領域，市場競爭格局進一步向頭部廠商集中。其中，國投智能入股美亞柏科，占15.79%，為其實控人;中國電子入股奇安信[688561.SH] ，占股22.58%，為其第二大股東;中國電科入股綠盟科技，為其第一大股東?？傮w分析，信息安全已有多家上市公司，且多家國資入場，導致整體估值較高，目前可投資機會較少，后期可持續關注細分領域賽道，尋找有價值的標的。
在云計算環節，目前國內主流云操作系統廠商如阿里、華為、新華三、麒麟信安等已著手進行生態戰略布局，開啟了從芯片到整機、操作系統、數據庫、中間件以及各種應用軟件的全方位兼容適配工作，致力于打造一個完善的企業上云生態體系，向上拓展SaaS以企業應用，向下適配硬件服務器及國產芯片，橫向整合其他領先的企業軟件產品，加速完善國產化云生態。目前阿里云、天翼云、騰訊云占據了公有云市場的前三位。
從下游應用環節分析，信創產業在黨政和金融領域滲透率最高，醫院領域滲透率最低。根據第三方機構對信創產業中的企業在國家“2+8”體系下的行業分布統計，行業滲透程度可大致分為三個梯隊：黨政和金融滲透率處于第一梯隊;電信、交通、電力、石油、航空航天處于第二梯隊;教育、醫院領域滲透率最低，處于第三梯隊。這是由于在政策導向下，黨政端最先進行國產化;而行業端金融領域數字化程度較高，更容易滲透。從供需角度來看，信創產業供給端上游已出現以飛騰、華為、麒麟、統信、金山辦公[688111.SH] 等為代表的龍頭企業，下游已形成聚集效應。從各省的采購情況來看，目前有集采和集成商兩種模式，系統集成商將成為重要受益方。從產品細分維度看，操作系統、辦公軟件和PC是最先起量的環節，其中PC預計將首先突破百億級別的市場規模。
第5章 信創產業核心環節投資機會分析
整體來看，與傳統信息技術產業不同，信創產業更加強調生態體系的打造。信創產業中，CPU是“心臟”，操作系統是“靈魂”，信創整體解決方案的核心邏輯在于，形成以CPU和操作系統為核心的國產化生態體系，系統性保證整個國產化信息技術體系可生產、可用、可控和安全。國內信創產業解決方案主要集中在ARM+Linux體系，ARM芯片國內廠商可以得到完全授權，Linux系統為開源系統，整體體系的研發和迭代可以實現國內信創產業的完全控制。結合市場規模、競爭格局、技術現狀等情況分析，目前CPU、操作系統、存儲器是信創產業核心環節和附加值最高的環節。
1. CPU
1.1 行業主要參與者
表8. 國內CPU產品主要參與者概況
|
|
飛騰 |
鯤鵬 |
龍芯 |
海光 |
申威 |
兆芯 |
|
研發單位 |
天津飛騰（中國長城） |
華為海思 |
龍芯中科 |
海光信息 |
申威科技 |
上海兆芯 |
|
團隊背景 |
國防科技大學 |
華為 |
中科院計算機所 |
中科曙光 |
江南計算所 |
上海市國資委 |
|
指令集 |
SPARC/ARM授權+自研 |
ARM授權+自研 |
MIPS授權+自研 |
X86 授權+自研 |
Alpha授權+自研 |
X86/ARM授權 |
|
授權層級 |
ARMv8架構層級永久授權 |
ARMv8架構層級永久授權 |
獲MIPS指令集修改權限 |
X86內核層級授權 |
已基本完全實現創新可信 |
x86內核層級授權，自主化程度較低 |
|
應用領域 |
黨政+商用市場 |
黨政+商用市場 |
黨政市場 |
黨政+商用市場 |
軍方+黨政市場 |
黨政+商用市場 |
|
優勢 |
產品線豐富，性能不斷提升 |
產品線極其豐富 |
起步最早 |
X86最新授權 |
在軍方市場占有率高 |
上海地區覆蓋廣 |
|
劣勢 |
產品起步晚 |
受制裁中 |
MIPS生態應用匱乏 |
僅內核層級授權 |
超算為主要方向 |
早期的X86內核層級授權，市場開拓不足 |
|
相關產品 |
騰云S系列/騰銳D系列/騰瓏E系列 |
鯤鵬系列 |
龍芯1號/龍芯2號/龍芯3號 |
海光1號/2號/3號/4號 |
SW-1600/ SW1610 |
Zx-C/Zx-D/KX5000/KX6OCC/KH-20000 |
|
產品覆蓋 |
服務器、桌面、嵌入式 |
服務器、桌面、嵌入式 |
桌面、服務器 |
服務器 |
服務器、桌面 |
嵌入式、服務器、桌面 |
|
實際應用 |
天河一號/天河二號/天河三號 |
華為服務器 |
玲瓏/逸瓏/福瓏/北斗導航衛星 |
國家級超算項目 |
神威藍光、神威·太湖\之光 |
聯想筆記本、筆記本、服務器、火星艙存儲系統 |
|
代工廠 |
臺積電 |
臺積電 |
意法半導體 |
格羅方德、三星 |
中芯國際 |
臺積電 |
|
最小制程 |
16nm |
7nm |
8nm |
14nm |
28nm |
16nm |
從表中，可以看出，在自主可控程度上，申威、龍芯>飛騰、鯤鵬>海光、兆芯，但未來鯤鵬和飛騰如果基于ARM v8發展出自己的指令集，則創新可信程度將顯著提升，在未來ARM v9 v10等新架構拿不到授權的情況下，依然可以維持先進性。從全球市場觀察，MIPS、Alpha架構已不是市場主流，僅在超算等特定領域內仍在被使用。MIPS的正主Wave Computing放棄MIPS轉投RISC-V，龍芯和申威分別獲得MIPS及Alpha永久授權發展自主指令集，我國企業成為應用產品研發和全球生態構建的單一力量，產品主要應用于黨政辦公、超算等領域。從產品性能角度分析，鯤鵬性能最強，但自從美國制裁后，產能不能保證;龍芯產品認可度不高，飛騰在黨政+商用市場的市占率不斷提高。但2021年4月飛騰被美國制裁，對其產能的影響尚未顯現，有待進一步調研。
1.2 標的-天津飛騰
表9. 天津飛騰企業信息
|
名稱 |
內容 |
|
公司名稱 |
飛騰信息技術有限公司 |
|
所在地 |
天津市濱海新區海洋高新技術開發區信安創業廣場5號樓 |
|
注冊資本 |
74906.370788萬元 |
|
公司簡介 |
飛騰是國內領先的自主核心芯片提供商，由中國電子信息產業集團、天津市濱海新區政府和天津先進技術研究院于2014年聯合成立。 |
|
股東情況 |
中國長城占股28.03%、天津先進技術研究院占股26.7%、飛騰創芯企業管理咨詢（天津）中心（有限合伙）占股8.9%、國開科技創業投資占股2%、國新資本占股1.45%，阿里巴巴、中國互聯網投資基金、航天科工資產公司等均占股1%，其余6家占股29.92%。 |
|
主營業務 |
飛騰系列國產高性能、低功耗通用計算微處理器的設計研發和產業化推廣，同時聯合眾多國產軟硬件生態廠商，提供基于國際主流技術標準、中國自主先進的全國產信息系統整體解決方案。 |
|
主要產品 |
CPU產品主要包括高性能服務器 CPU（騰云S系列）、高效能桌面 CPU（騰銳D系列）和高端嵌入式 CPU（騰瓏E系列）三大系列，為從端到云的各型設備提供核心算力支撐。 |
|
經營業績 |
2020年飛騰芯片交付150萬片，營收12.72億元，凈利潤3.4億元；2021年上半年營收11.8億元，凈利潤4.6億元。 |
|
市場占有率 |
政府信息化方面飛騰已實現三個全覆蓋，在90余個部委機關市占率超55%，在31個省市中市占率超45%；金融行業方面基于飛騰的辦公系統已經在光大銀行、建行、贛州銀行、交通銀行等開始落地。 |
2021年9月，國產自主芯片廠商天津飛騰完成新一輪增資擴股，本輪估值23.6億元，
表10. 天津飛騰融資情況
|
融資輪次 |
披露 |
融資金額 |
比例 |
入股股東 |
|
戰略投資 |
2021.10 |
－ |
－ |
中國互聯網投資基金、阿里巴巴、百度 |
|
戰略投資 |
2021.8 |
25,938萬元 |
11% |
達孜縣百瑞翔創業投資管理有限責任公司 |
|
B輪 |
2021.4 |
－ |
－ |
華葉芯成投資、中青恒輝 |
|
Pre-A輪 |
2020.3 |
－ |
－ |
昱林基金 |
|
戰略融資 |
2019.12 |
－ |
－ |
濱海新區科技金融投資集團 |
|
并購 |
2019.8 |
30,200萬元 |
21.46% |
中國長城 |
融資2.59億元。此次增資前，天津飛騰注冊資本6.67億元人民幣，共擁有4家股東，其中第一大股東為中國長城(持股比例31.5%);增資后，公司注冊資本增加至7.49億元人民幣，股東數增至14家，第一大股東中國長城的持股比例下降至28.035%;阿里旗下的阿里巴巴創業投資公司、百度的關聯公司達孜縣百瑞翔創業投資公司、國開科技創業投資、航天科工資產管理有限公司均為新晉股東。
2. 操作系統
2.1 行業主要參與者
表11. 國內操作系統主要參與者概況
|
|
銀河麒麟 |
統信 |
普華 |
中科 |
歐拉OS |
中興 |
|
研發單位 |
麒麟軟件 |
統信軟件 |
普華軟件 |
中科方德 |
華為 |
中興通訊 |
|
團隊背景 |
中國電子/中國軟件[600536.SH] |
誠邁科技[300598.SZ] |
中國電科 |
中科院 |
華為 |
中興通訊[000063.Z] |
|
內核 |
Linux |
Linux |
Linux |
Linux |
Linux |
Linux |
|
應用領域 |
軍民兩用 |
黨政軍以及各核心行業 |
行政機構、國防科技、交通、電力、金融等 |
信息安全、云計算等 |
TaiShan服務器 |
政府、電力、金融、通信、教育等 |
|
應用 |
桌面 |
桌面 |
桌面 |
桌面 |
服務器 |
桌面 |
|
芯片 |
飛騰、鯤鵬 |
飛騰、鯤鵬 |
x86、 |
兆芯 |
鯤鵬 |
龍芯 |
|
優勢 |
國產操作系統中硬軟件生態較為完善；黨政、國防辦公領域市占率90% |
界面美觀 |
簡約實用 |
提供穩定、高效 |
最安全的操作系統之一，高性能 |
桌面非常簡潔，操作簡單 |
目前我國自主研發的PC端操作系統操作以麒麟軟件的銀河麒麟、中標麒麟和統信軟件的UOS為主，其中麒麟操作系統目前占據主導地位，中國Linux市場占有率第一，黨政、國防辦公領域占國產OS 90%以上市場份額。從移動端市場來看，國內市場主要參與者包括谷歌旗下的安卓和蘋果旗下的iOS，中國聯通、阿里、華為、聯想、百度等廠商也在著力推進移動終端操作系統的研發。
2.2 標的-麒麟軟件
表12. 麒麟軟件企業信息
|
|
內容 |
|
公司名稱 |
麒麟軟件有限公司 |
|
所在地 |
天津市濱海高新區塘沽海洋科技園信安創業廣場3號樓 |
|
注冊資本 |
22,217.7392萬 |
|
公司簡介 |
麒麟軟件是由中國電子信息產業集團旗下中國軟件與技術服務股份有限公司、天津海洋慧識科技發展有限公司等單位于2014年共同發起成立的高科技信息技術公司，先后申請專利408項，其中授權專利173項，登記軟件著作權472項。 |
|
股東情況 |
中國軟件占股34.34%、嘉興翎賁誠松股權投資合伙企業占股12.1%、北京旭澤泰科技占股7.63%、北京旭澤瑞科技7.63%、天津市濱海新區軍民融合創新研究院7.42%、遨天一號（天津）合伙企業3.44%，其余27家占27.44%。 |
|
主營業務 |
麒麟軟件以安全可信操作系統技術為核心，旗下擁有“銀河麒麟”、“中標麒麟”兩大產品品牌，面向通用和專用領域打造安全創新操作系統產品和相應解決方案。 |
|
主要產品 |
服務器操作系統、桌面操作系統、嵌入式操作系統、麒麟云、安全郵件等產品。 |
|
經營業績 |
2020年營收6.14億元，凈利潤1.65億元；2021年1-9月營收7.5億元，凈利潤1.8億元。 |
|
市場占有率 |
麒麟軟件旗下操作系統產品，連續10年位列中國Linux市場占有率第一名。目前中標軟件主要適配龍芯CPU，天津麒麟主要適配飛騰CPU；中標麒麟主要面向桌面操作系統，天津麒麟主要針對服務器市場。 |
表13. 麒麟軟件融資情況
|
融資 |
披露 |
融資金額 |
比例 |
投資方 |
|
戰略投資 |
2021.10 |
109,834.911萬 |
37.3238% |
淄博翎賁櫳欣股權投資合伙企業（有限合伙） |
|
股權轉讓 |
2021.7 |
21,383.03萬 |
10.5299% |
遨天十號（天津）合伙企業（有限合伙） |
|
A輪 |
2016.7 |
－ |
－ |
中國軟件 |
2.3 標的-統信軟件
表14. 統信軟件企業信息
|
名稱 |
內容 |
|
公司名稱 |
統信軟件技術有限公司 |
|
所在地 |
北京經濟技術開發區科谷一街10號院12號樓 |
|
注冊資本 |
62,687.5萬 |
|
公司簡介 |
統信軟件技術有限公司是由國內領先的操作系統廠家于2019年聯合成立。作為以技術創新為基因的高科技企業，統信軟件在操作系統研發、行業定制、國際化、遷移適配、交互設計等多方面擁有深厚的技術積淀，能夠滿足不同用戶和應用場景對操作系統產品的廣泛需求，可為政企行業信息化、數字經濟建設提供堅實可信的基礎支撐，重塑信息產業發展底座。 |
|
股東情況 |
誠邁科技占股32.54%、北京世界星輝科技占股10.74%、北京一路創科網絡技術占股9.41%、寧波深度汭溥投資管理中心占股8.95%、南京友聯信創企業管理咨詢合伙企業占股8.14%、北京深度創科網絡技術占股8%、其他19家占股22.22%。 |
|
主營業務 |
以“打造操作系統創新生態，給世界更好的選擇”為愿景，專注于操作系統的研發與服務，發展和建設以中國技術為核心的創新生態，致力于為不同行業提供安全穩定、智能易用的產品與解決方案。 |
|
主要產品 |
統信桌面操作系統、服務器操作系統、私有化應用商店、集中域管理平臺、云打印/掃描。 |
|
經營業績 |
2020年營收4.29億元，凈利潤2036萬元；2021年1-6月營收2.3億元，凈利潤-9523萬元。 |
|
市場占有率 |
2020年統信與華為簽訂戰略合作協議，深度綁定華為。 |
表15. 統信軟件融資情況
|
融資 |
披露 |
融資金額 |
比例 |
投資方 |
|
股權轉讓 |
2021.7 |
11.51億元 |
26.7797% |
武漢光谷產業發展基金合伙企業（有限合伙） |
|
A輪 |
2020.12 |
11億元 |
－ |
亦莊國投 |
|
A輪 |
2020.12 |
11.51億元 |
26.7797% |
武漢光谷產業發展基金合伙企業（有限合伙） |
3. 存儲
3.1 行業主要參與者
表16. 國內存儲器主要參與者概況
|
|
長鑫存儲 |
長江存儲 |
福建晉華 |
|
團隊背景 |
睿力集成 |
國家集成電路產業投資基金股份有限公司 |
福建省電子信息集團 |
|
技術方向 |
DRAM |
NAND FLASH |
DRAM |
|
公司進度 |
10nm級8Gb DDR4 |
128層 QLC 3D NAND flash |
完成12寸DRAM生產線 |
|
應用領域 |
手機、服務器、個人電腦、繪圖、消費電子等 |
智能手機、平板電腦、SSD、OTT、數碼相機等 |
手機、服務器、個人電腦、繪圖、消費電子等 |
存儲芯片行業屬于技術密集型產業，中國存儲芯片行業起步晚，缺乏技術經驗累積。中國本土制造商長江存儲、合肥長鑫仍在努力追趕，縮小差距。福建晉華因深陷美國官司與制裁，目前尚未有明確市場信息。其中合肥長鑫以DRAM為主要的專注領域，長江存儲以NAND FLAH領域。
3.2 標的-長鑫存儲
表17. 長鑫存儲企業信息
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名稱 |
內容 |
|
公司名稱 |
長鑫存儲技術有限公司 |
|
所在地 |
安徽省合肥市經濟開發區空港工業園興業大道388號 |
|
注冊資本 |
10,000萬 |
|
公司簡介 |
公司成立于2017年，作為一體化存儲器制造商，長鑫存儲于2019年成功量產19nm DDR4/LPDDR4X 存儲器， 2021年完成10nm產品技術的研發，加速DDR5等先進DRAM產品的布局。從生產規模上看，長鑫存儲整體投資預計超過1500億元，將分三期建設三座12寸DRAM存儲器晶圓廠，總投資規模超1500億元，滿產后產能36萬片/月，其中，一期設計產能為12萬片/月，相關投入超 220億元，2020年底產能達4萬片/月。 |
|
股東情況 |
由于長鑫存儲由睿力集成電路有限公司持股100%，下面重點分析睿力集成股東情況。 |
|
主營業務 |
專業從事動態隨機存取存儲芯片（DRAM）的設計、研發、生產和銷售。 |
|
主要產品 |
產品主要應用于移動終端、電腦、服務器、智能家電、人工智能、物聯網等領域，是當前大數據與互聯網時代不可缺少的核心器件。 |
由于長鑫存儲由睿力集成電路有限公司持股100%，下面重點分析睿力集成融資情況。
表18. 睿力集成融資情況
|
融資 |
披露 |
融資金額 |
比例 |
投資方 |
|
戰略 |
2021.12 |
5億元 |
－ |
兆易創新 |
|
戰略 |
2020.12 |
156.5億元 |
－ |
海通開元、建銀國際、兆易創新、農銀投資、招商致遠資本、招銀國際資本、中金資本、國壽投資、交控招商、小米長江產業基金、普羅資本、君聯資本、安徽投資集團、國家集成電路產業投資基金 |
|
戰略 |
2018.11 |
－ |
－ |
合肥長鑫集成電路有限責任公司 |
3.1 標的-長江存儲
表19. 長江存儲企業信息
|
名稱 |
內容 |
|
公司名稱 |
長江存儲科技控股有限責任公司 |
|
所在地 |
武漢市東湖開發區高新四路18號 |
|
注冊資本 |
5,627,473.69萬 |
|
實繳出資 |
4,574,870.06萬 |
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公司簡介 |
公司成立于2016年，是一家專注于3D NAND閃存設計制造一體化的IDM集成電路企業。2020年宣布其128層 QLC 3DNAND 閃存研發成功，并已在多家控制器廠商SSD等終端存儲產品上通過 驗證。從生產規模上看，長江存儲規劃建設3座全球單座潔凈面積最大的3D NAND Flash 產線，總投資規模達240億美元，到2023年總產能可達30萬片/月。 |
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股東情況 |
湖北紫光國器科技控股有限公司占股51.04% |
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主營業務 |
提供完整的存儲器解決方案。 |
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主要產品 |
長江存儲為全球合作伙伴供應3D NAND閃存晶圓及顆粒，嵌入式存儲芯片以及消費級、企業級固態硬盤等產品和解決方案，廣泛應用于移動通信、消費數碼、計算機、服務器及數據中心等領域。 |
表20. 長江存儲融資情況
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融資 |
披露 |
融資金額 |
比例 |
投資方 |
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第二輪 |
2019.12 |
176億元 |
－ |
湖北紫光國器科技控股有限公司 |
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首輪 |
2016.12 |
197億元 |
－ |
湖北紫光國器科技控股有限公司 |
(4)整機行業競爭情況分析。在整機產品方面，主要競爭廠商以長城電腦、聯想長風、清華同方、華為、浪潮信息等為主，主要廠商競爭優勢如下表所示：
表21. 整機廠商競爭優勢分析
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名稱 |
競爭優勢 |
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長城電腦 |
長城電腦背靠中國電子（CEC）體系擁有成熟的計算機產品CPU、操作系統、產品體系，生產線遍布全國，成本具有優勢 |
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聯想長風 |
聯想長風是國際知名信息化產業科技公司，擁有PC產業優勢，除品牌及營銷服務外，在成本控制、設計能力、適配、研發等方面均有強力的競爭能力 |
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清華同方 |
清華同方是國內第二大PC供應商，在生產能力、成本控制、營銷體系等方面擁有一定競爭優勢 |
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華 為 |
華為立足于鯤鵬處理器，已形成鯤鵬體系的生態系統 |
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浪潮信息 |
浪潮信息是全球5家掌握高端服務器、大型存儲、關鍵數據庫等高端信息化核心技術的廠商之一 |
(3)系統集成市場
表22. 系統集成商競爭情況
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公司 |
業務 |
銷售布局 |
2020年計算機系統集成產品 |
業務 |
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中國 |
63.00% |
主要為國內，占比達99% |
行業解決方案實現營業收入46.19億元 |
3星半 |
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東軟 |
12.00% |
主要為國內，占比達 76.4% |
系統集成業務收入9.3億元 |
2星半 |
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浪潮 |
99.62% |
主要為國內，占比達 82.75% |
計算機系統集成相關業務收入超過630億元 |
4星半 |
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華勝 |
100.00% |
中國大陸占比50.03%，港澳臺及東南亞地區占比46.08% |
計算機系統集成相關業務總收入39.01億元 |
3星 |
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航天 |
64.40% |
均為國內，華東地區占比最高，為45.2% |
稅務、政務、公安、交通、金融、廣電、教育等行業系統集成收入140.6億元 |
4星 |
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東華 |
66.23% |
主要集中在國內，其中華東地區占比63.54% |
系統集成實現收入60.72億元 |
3星半 |
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恒生 |
100.00% |
主要為國內，占比達94.77% |
計算機系統集成相關業務收入41.73億元 |
3星半 |
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寶信 |
2.00% |
主要為國內，占比99.5% |
系統集成業務實現營收1.79億元 |
2星 |
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神州 |
99.20% |
主要為內銷，占比92.72% |
計算機系統集成相關業務收入913.19億元 |
4星 |
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南天 |
51.26% |
主要為國內其中華北地區占比53.59% |
集成解決方案實現營收10.79億元 |
2星半 |
數據來源：前瞻產業研究所
我國的系統集成市場分散，市場競爭十分激烈。國內的系統集成廠商，包括神州數碼、東軟集團、中軟股份、航天信息、浪潮信息等，相關廠商業務占比、銷售布局及產值等情況如下表所示：
從前瞻產業研究所提供的數據可以看出，航天信息在系統集成市場的競爭力處于偏上等水平。航天信息服務范圍覆蓋全國，華東地區占比最高，與其服務范圍類似的有東華軟件、南天信息，其中航天信息系統集成收入規模最高。航天信息業務主要集中于稅務、政務、公安等領域，部分業務涉及金融及教育市場，在系統集成產業鏈上下游具有眾多合作伙伴。
航天信息主要是做軟件的集成業務，技術含量相對較低，在云計算、大數據、人工智能及區塊鏈等系統集成新興技術板塊，與同做軟件集成的廠商中國軟件、中軟集團比較，有一定差距。
第6章 結束語
1.2025年中國信創生態市場規模將達到8000億元。從信創產業在政府“2+8”安全可控體系下的行業滲透現狀來看，基本可分為三大梯隊。黨政體系和金融領域滲透率最高，位處第一梯隊;石油、電力、電信、交通、航空航天五個行業處于第二梯隊;教育和醫院領域滲透率最低，屬于第三梯隊。企業端需求爆發依賴供應端信創生態體系的搭建和產品競爭力的提升。黨政機關信創應用按照2020-2022年進行全面替代的計劃，預計黨政領域全面替代規模不低于2000億元;重點行業領域，電信、廣播電視、金融、能源、交通運輸、水利、應急管理、衛生健康、社會保障、國防科技工業等多個關鍵領域國產化替換已經啟動，預計在2025年完成30%的關鍵信息基礎設施替換，市場空間預計超過數千億元。
2.信創產業附加值較高的環節集中在以CPU為代表的芯片、操作系統、存儲器。芯片重點關注天津飛騰，操作系統重點關注麒麟軟件、統信軟件，存儲器重點關注長江存儲、長鑫存儲。系統集成、整機環節附加值較低。數據庫附加值高，但市場格局已基本形成，投資機會有限;信息安全雖附加值較高，行業產業集中度較低，競爭激烈且格局較為分散，目前已有多家上市公司，目前有投資價值的機會多集中細分賽道，有待進一步挖掘。信創百強企業中未上市名單整理如下，后續項目組將根據名單企業，持續深挖渠道項目，做好投資儲備：
表23. 信創百強企業未上市名單整理
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CPU |
存儲 |
數據庫 |
操作系統 |
軟件 |
云計算 |
信息安全 |
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海思 |
長江 |
達夢 |
麒麟 |
海光 |
中國 |
安天 |
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龍芯 |
長鑫 |
人大 |
統信 |
帆軟 |
有孚 |
恒安 |
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飛騰 |
福建 |
南大 |
中興 |
永中 |
易捷 |
梆梆 |
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華大 |
宏杉 |
神舟 |
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初心 |
星環科技 |
美創 |
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上海 |
威固 |
巨杉數據庫 |
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盛科 |
杉巖 |
微步 |
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成都 |
星辰 |
PingCAP |
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普華 |
云軸 |
博智 |
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佰維存儲 |
易鯨捷 |
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軟通智慧 |
威努特 |
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得一 |
志凌 |
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東方 |
安華 |
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至譽科技 |
鼎甲科技 |
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超越數控 |
邁普通信 |
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憶芯科技 |
焱融科技 |
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夢創雙楊 |
可信華泰 |
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聯蕓科技 |
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慧點科技 |
盛邦安全 |
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時代芯存 |
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長城超云 |
科來 |
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百分點 |
派拉軟件 |
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中創軟件 |
長揚科技 |
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通付盾 |
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青藤云安全 |
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指掌易 |
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竹云科技 |
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默安科技 |
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瑞數信息 |
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麒麟信安 |
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長城網際 |
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知道創宇 |
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交大捷普 |
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盈高科技 |
數據來源：2021年10月德本咨詢、eNet研究院、互聯網周刊聯調
3.通過賽道的梳理，建立渠道資源，梳理行業的協會、展會信息，積累了信息技術行業專家資源，為后期信創細分賽道研究奠定基礎。相關名單如下：
表24. 信創相關主管機構和行業協會
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分類 |
名稱 |
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主管機構 |
工業和信息化部 |
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主管機構 |
中國信息通信研究院 |
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行業協會 |
信息技術應用創新工作委員會 |
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行業協會 |
中國電子工業標準化技術協會 |
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行業協會 |
中國信息協會 |
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行業協會 |
中國軟件行業協會 |
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行業協會 |
中國電子信息技術產業協會 |
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行業協會 |
中國電子企業協會 |
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行業協會 |
信息中心技術創新應用協作組 |
表25. 信創產業交流會議
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計劃時間 |
地點 |
大會名稱 |
主辦方 |
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2022年3月 |
北京 |
信創產業技術與應用大會 |
中國信息協會 |
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2022年4月 |
太原 |
2021信息技術應用創新論壇 |
中國電子工業標準化技術協會信息技術應用創新工作委員會、國家工業信息安全發展研究中心和省工信廳、太原市政府、綜改示范區管委會 |
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2022年5月 |
貴陽 |
中國國際大數據產業博覽會 |
由國家發展和改革委員會、工業和信息化部、國家互聯網信息辦公室、貴州省人民政府共同主辦 |
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2022年6月 |
廈門 |
信息技術應用創新產業發展高峰論壇 |
工業和信息化部網絡安全產業發展中心、福建省數字福建建設領導小組辦公室、廈門市人民政府、信息中心技術創新應用協作組 |
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2022年7月 |
成都 |
中國信創產業 |
四川省貿促會、四川省互聯網信息辦公室、四川省科學技術協會 |
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2022年9月 |
浙江烏鎮 |
2021年世界互聯網大會 |
中國國家互聯網信息辦公室、浙江省人民政府 |
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2022年9月 |
長沙 |
2021世界計算 |
湖南省人民政府、工業和信息化部 |
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2022年11月 |
南京 |
世界智能制造 |
由江蘇省人民政府、工業和信息化部、中國工程院、中國科學技術協會共同主辦 |
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2022年12月 |
南京 |
中國（南京） |
江蘇省工業和信息化廳、南京市人民政府 |